上海到重庆物流《财经国家周刊》：自去年底以来，证监会推出了一系列的政策利好，也大力宣传市场投资价值。但是，市场似乎不为所动。有媒体甚至发出了“股市为何总被利好‘忽悠’”的疑问。那么，在监管部门看来，如何理解当前股市的投资价值？如何进一步增强股市投资价值？ http://www.linghan56.com/news/dsfghjkjhgfdfghggdf.htm
　　姚刚：去年底以来，我会推出了一系列政策措施，被市场视为政策利好。这些政策措施是着眼于资本市场长期健康发展的，而不是急功近利地去调节短期的涨跌，不能将此理解为“政策救市”。市场有它自己的运行规律，证监会并不能左右股票指数的变化。证监会主要负责维护良好的竞争秩序，保护市场参与者的合法权益。股市的投资价值可以通过市盈率、现金分红、股息率等指标来衡量。上海到重庆物流从市盈率来看，当前全部A股平均市盈率为14倍，特别是蓝筹股典型代表沪深300(2398.455,-25.87,-1.07%)指数成份股平均市盈率仅为11倍，低于标普500指数成份股13倍的平均市盈率。从现金分红来看，境内股市实际现金分红分别为784.20亿、1180.04亿、2524.51亿、2526.74亿、3023.96亿和3900.68亿元，逐年增加；其中，2011年现金分红较上年增幅达29%，现金分红占净利润的比例为26%，较上年提高近3个百分点。从股息率来看，我国上市公司平均股息率分别为1.04%、1.14%、1.82%；沪深300指数股息率分别为1.29%、1.59%和2.34%，均呈现稳步提高的趋势。美国标准普尔500指数成份股股息率为2.12%，沪深300指数股息率已经高出标普成份股股息率。
　　我们还可以从另一组数据来衡量股市的长期投资价值。据统计，2001~2011年的11年间，全国社保基金累计实现投资收益2846亿元，年均投资收益率达到8.4%，其权益类资产回报率远超过这一水平；另外，据市场机构统计，自2003年境外合格机构投资者(QFII)进入中国资本市场以来，先后共汇入资金1200多亿元，累计盈利1500多亿元，年化收益率达到16%。

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　　以上数据所反映的股市投资价值似乎与很多中小投资者的感受有差距，那么我再用一组数据来说明这种感受的差距。一是我国股市体现出新兴市场大起大落的特征。上证综指累计上涨353%，2008年上证综指下跌65%，上海到重庆物流又上涨80%；2007年股市6124点的时候，A股静态市盈率平均为76倍，即使经济增速再高也支撑不了这样的股市，如果投资者在顶部买入，必然面临投资损失。二是个人投资者换手频繁。2006至2008年，按成交金额计算的沪深两市换手率分别为146%、217%和118%，其中个人投资者换手率明显高于市场平均水平，结果既支付了大量的市场交易成本，又容易遭受频繁炒作的损失。