公司将有5艘好望角型散货船下水运营(一月已经交付1艘)，相当于公司以载重吨计的运力增长127%。但是公司面临两个问题，一个是大灵便型和巴拿马型为90年代建造，平均船龄已高，面临后续发展潜力不足问题，二是新船建造成本高，上海到沈阳货运当前现代型好望角型1年期期租价格跌至1.9万美元左右，对于公司好望角型的盈利前景造成一定压力。

尽管我们预测公司业绩总体上还将保持上升趋势，但行业面临的供给问题将压制公司干散货运输业务板块的盈利空间，我们将公司2012年的每股收益预测调整至0.21元和0.29元。

沿海散货和油运国内第一，内外贸比例适当、货种结构合理，占内贸原油市场份额约65%。公司主营沿海散货及油品运输，完成营业收入113.99亿元，同比增长27.9%，散货油运业务收入大约各占一半，内外贸收入占比约6:4。外贸以油运为核心，内贸煤运油运相当。内外贸及货种结构合理，上海到沈阳货运较好避免细分市场的单一风险。公司内贸原油运输市场份额持续保持在65%以上，具有较大的市场优势。

近期因为中东局势动荡和非洲主要石油产出国之一的利比亚发生骚乱，上海到沈阳货运原油价格和油运市场出现明显波动。纽约原油期货价格最高突破100美元/桶，TD3航线WS指数也从最低45点上冲至83点，TCE突破5万美元/天。公司向来对市场的把握能力较高，在此次高点公司也抓住了一些机会。预计国际油价的上升和美国经济复苏的超预期对于油运需求增长是正向的，且能够增加储油的需求增长，对于消化过多的VLCC供给较为有利。招商轮船油运业务将受益于今年国际油运市场的波动，平均TCE较2010年有所上升的可能性大。
预计年公司COA运价增长2%，合营公司贡献约25%净利润，预测第一季度业绩为0.10元。上海到沈阳货运公司与国内大型油品和钢铁企业建立了货物包运合同，90%以上的业务量价皆有保障，锁定了部分行业竞争风险，我们预计2012年COA合同运价增长2%左右。公司各主要合营公司净利润贡献达25%，在分担公司资本风险、扩张市场占有率方面优势较大，公司合营力度不减，公司将进军LNG业务，业务将更加多元化。